当前，智能手机仍然处在一个价格敏感型阶段，虽然向中高端迈进的方向和决心已定尊龙人生就是博手机客户端下载，但在具体实施过程中，若过分拉升ASP导致成长性收窄，对企业则是一种潜在风险，且部分海外市场亦在智能手机红利期尊龙人生就是博手机客户端下载，需要价格驱动争夺第一拨用户。
在上述分析中，我们看到小米在保持价格优势前提下，不断改善毛利率，且效果相当明显尊龙人生就是博手机客户端下载，也就打破了我上述担心临界油膜厚度，在保量和保质之间尊龙人生就是博手机客户端下载尊龙人生就是博手机客户端下载，小米正在寻找平衡点尊龙人生就是博手机客户端下载。
但决定小米手机毛利率的核心要素又是什么呢？在经过多次的数据整理和筛选之后，我们认为研发费用在此功不可没平衡质量，见下图
在成本和终端售价起伏都在可控范围时，毛利率的改善我们必然会认为是成本控制得当尊龙人生就是博手机客户端下载尊龙人生就是博手机客户端下载，而决定成本控制的主要要素则是研发费用的支出。
在上图中，可以比较直观看到小米研发规模乃是不断增长的从动件停歇尊龙人生就是博手机客户端下载，2020年达到了93亿元的规模大尊龙人生就是博手机客户端下载尊龙人生就是博手机客户端下载，2021年Q1仍然保持了61％的同比增长，在2020年Q3后，毛利率进入快速改善区间阻封，彼时研发季度支出跨过了20亿元大关尊龙人生就是博手机客户端下载。
研发费用的高涨，对中间环节成本改善具有鲜明的优势尊龙人生就是博手机客户端下载尊龙人生就是博手机客户端下载，我们也注意到，2020年8月，小米推出全程自动化无人生产的黑灯工厂，包括年产百万台高端手机的黑灯工厂，新的工艺材料和技术的大型实验室，同时还有制造设备和生产线的实验基地弹簧刚度。
这可能是小米成本优化的一个缩影：在制造和材料研发等多方面进行成本优化尊龙人生就是博手机客户端下载，持续的研发投入尊龙人生就是博手机客户端下载，不仅带来了“科技”定性尊龙人生就是博手机客户端下载，更为重要的是尊龙人生就是博手机客户端下载，确保了企业长期经营的稳定性。
至此我们也可以回答开篇的疑问了：当PPI上涨无可避免之时尊龙人生就是博手机客户端下载，对于小米能对冲此风险的当是此前的研发投入对成本的优化效率，而这也可以使得小米在全球经济复苏，用户消费能力尚未完全恢复之时，小米可在成长性和盈利性这个互联网行业最大的问题中达到兼顾。
我们注意到尊龙人生就是博手机客户端下载，2020年Q4小米加速了小米之家的布局尊龙人生就是博手机客户端下载尊龙人生就是博手机客户端下载，卢伟冰在发布会上表示 “未来一年，让每个县城都有小米之家”，在5月26日redmi note 10发布会上，卢伟冰亦表示我们要在乡镇市场开10000家小米之家，根据小米方面信息尊龙人生就是博手机客户端下载，经过半年时间，小米之家数量已达到5000家，覆盖60％的县级市场尊龙人生就是博手机客户端下载。
若小米之家达到理想状态，则会提高小米硬件产品的销售效率，优化市场费用，于是我们也整理了近三年来市场费用与小米硬件的占比情况（剔除互联网收入）尊龙人生就是博手机客户端下载，见下图
在过去三年多时间里，市场费用占硬件销售比呈整体上涨态势尊龙人生就是博手机客户端下载，在2020年Q4达到峰值尊龙人生就是博手机客户端下载，这一方面由于海外市场扩张带来的运输和销售成本增长，另一方面也与为确保增速的营销类投入密切相关锯条。
但在2021年Q1，市场费用占硬件销售比回到上年同期的水平，换言之打码机，在硬件销售成长中并未加重市场费用的负担。
联系到2020年Q1正是小米之间快速扩张周期尊龙人生就是博手机客户端下载，我们认为市场费用占比的下调很有可能是线下渠道膨胀的原因尊龙人生就是博手机客户端下载，若果真如此，接下来小米有望持续提高市场费用投入效率尊龙人生就是博手机客户端下载尊龙人生就是博手机客户端下载。
考虑到渠道铺设之后尊龙人生就是博手机客户端下载，在管理以及供应链，乃至当地用户认知教育都有较长路要走，我们认为线下渠道对市场费用的优化潜力将会是长期释放。
最后我们来看小米的互联网部分，由于篇幅所限我们重点看互联网广告收入，见下图
在过去的两年里脉动无级变速尊龙人生就是博手机客户端下载，当我本人在对小米的互联网广告业务进行分析判断时，一直有此困惑：既然小米MIUI用户规模不断增长，其平台广告价值是明显的，但为何广告市场占有率总是畏缩不前，或者说相对运动，小米广告为何跑不赢大盘呢？